中信证券：2023年12月末理财产品存续规模约26.88万亿元，日均存续规模保持平稳

2023年12月共新发2,832只银行理财产品。产品发行量环比减少120只，环比下降4.1%；同比增加275只，同比增加10.8%，连续11个月同比增长。从理财产品收益率来看，12月纯债型和非纯债型固收类理财产品平均收益率分别为2.95%/2.68%，较11月分别下降0.97pct/0.77pct，现金类理财产品平均收益率为2.22%，较11月提升0.05pct。从存续规模来看，12月末时点存续规模约26.88万亿元，受年末存款回流影响，较11月末下降约0.55万亿元，日均存续规模达27.4万亿元，较上月仅下降约200亿元，在银行年末存款考核的扰动因素下，12月理财市场日均规模仍基本与前月持平，反映了本月理财市场景气度较好。

▍新发产品数量：2023年12月共新发2,832只银行理财产品。

产品发行量环比减少120只，环比下降-4.1%；同比增加275只，同比增加10.8%，连续11个月同比增长。发行方：理财子发行占比持续提升。2023年12月新发行产品中，理财子公司发行产品1,366只，占比48.2%；农商行发行产品625只，占比22.1%；城商行发行产品678只，占比23.9%。12月理财子公司新发行产品占比较11月大幅提升3.4pcts，达到年内高点，继续保持各类型机构第一。

▍新发产品要素：

1）产品类型：固定收益类产品占比保持高位。2023年12月新发行固定收益类产品占比保持高位，新发权益类产品数量及占比有所提升。

2）投资期限：6个月以内期限产品占比提升。相较上月，12月新发6个月以内期限产品占比合计明显提升3.3pcts。

3）业绩比较基准：固收类产品业绩比较基准保持平稳。按投资性质区分，2023年12月新发行固定收益类理财产品的平均业绩基准为3.44%，较上月提升0.01pct。

▍理财产品收益率：固收类产品收益率小幅波动，现金类产品收益率小幅提升。

1）固收类理财产品收益率小幅波动。2023年12月纯债型和非纯债型固收类理财产品平均收益率分别为2.95%/2.68%，较11月分别下降0.97pct/0.77pct。两类产品平均收益率分别低于纯债型公募基金和非纯债型公募基金4.12pcts/3.97pcts。我们推测核心原因是12月市场利率下行，部分债基通过利率债长久期策略获得了出色的波段收益，而12月金融债、城投债等理财产品重仓的信用债品种表现较11月有所回落。

2）现金类理财产品收益率小幅提升。12月现金类理财产品平均收益率约为2.22%，较11月提升0.05pct，12月现金类理财收益率高于公募货币基金约0.11pct，仍保持一定优势。

▍理财产品存续规模：时点口径年末小幅回落，日均口径基本持平。

1）时点口径规模：我们测算2023年12月末理财产品存续规模约26.88万亿元，受年末存款回流影响，较11月末下降约0.55万亿元。

2）日均口径规模：我们测算12月理财产品日均存续规模为27.4万亿元，较上月仅下降约200亿元。在银行年末存款考核的扰动因素下，12月理财市场日均规模仍基本与前月持平，反映了本月理财市场景气度较好。

3）产品结构：12月时点口径与日均口径数据均显示固收类产品集中度延续提升，理财市场投资者风险偏好更趋保守。

4）债券交易：受年末存款回流压力影响，2023年12月理财机构年内第二次出现净卖出，12月理财机构净卖出各类债券921.7亿元，净卖出规模仅为去年同期的20%。

▍风险因素：

1）居民投资理财产品意愿保持低位；2）理财产品业绩大幅偏离业绩基准；3）行业监管政策重大调整；4）部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异。

来源：券商研报精选